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興業證券王涵:積極探索股債結合等方式 便利科技型中小企業融資


摘自上海證券報  20191215

  近日,國務院促進中小企業發展工作領導小組第四次會議在京召開。會議指出,堅定不移支持民營企業發展,為企業家營造大膽創業、安心發展的市場化法治化營商環境,充分發揮中小企業在促進宏觀經濟穩定和就業穩定中的重要作用,支持中小企業做強做優做精。

  會議還強調,各地區各部門要緊緊圍繞微觀政策要活這個政策取向,加大服務中小企業的工作力度。要創新中小企業金融服務考核激勵機制,完善中小企業融資擔保體系,加快推進中小企業信用信息平臺建設,鼓勵科技型中小企業上市融資,切實解決融資難、融資貴問題。

  對此次會議,興業證券首席經濟學家王涵表示,政策面一直是支持鼓勵中小企業發展,推動企業科技創新。而資本市場要積極探索股債結合的方式,便利企業融資,同時創造更加透明化的市場環境、積極引導長期資金入市。

  王涵認為,要以科創型企業發展推動經濟轉型升級,則資本市場還需要更好地服務于科技型中小企業。他表示,我國資本市場的體量并不小,但其效率還有可提高的空間,市場還需形成進退有序、優勝劣汰的良好生態。

  “從目前的資本市場融資結構看,企業上市渠道是比較通暢的。”王涵說,科創板試點注冊制推動了企業融資的便利化。近日,中央經濟工作會議也提出,要穩步推進創業板和新三板改革。可見,科創板試點注冊制的成功經驗正在向其他市場板塊推廣。

  對于資本市場應如何解決中小企業融資難、融資貴的問題,王涵也提出了一些具體建議。他表示,境外中小企業,尤其是科創型企業主要通過股權融資發展壯大。此類企業在初創期通過VC/PE進行融資,發展中期可通過發行可轉債及可交換債券進行融資。“我們應借鑒境外資本市場的成功經驗,積極探索衍生品、股債結合等融資方式,便利中小企業在發展前期和上市之前階段的融資,降低企業融資成本。”

  他同時認為,監管層需配套更充分的信息披露制度、更規范的企業財務制度等,讓市場朝著更加透明化的方向發展,方便投資者從市場中挑出優質公司。

  “讓市場去甄別企業還有一個前提,就是市場需要有更多理性的長期資金。”王涵表示,因此要積極引導養老金等長期資金入市,吸引更多機構投資者入市。

  王涵還提到,在中小企業發展初期,知識產權可能支撐著整個企業的業務發展。因此,知識產權保護以及完善知識產權的相關定價配套政策也十分重要。



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